投资重点
风电轴承进口替代龙头，公司营收与归母净利润展现出超行业的增速，-Q1公司营收增速达23%、41%、%、%；同时归母净利润增速达39%、75%、%、%。随着风电行业稳步增长，依靠风电高技术附加值轴承产品进口替代获得发展空间，公司上市及定增后布局研发扩产，未来盈利能力有望提升。
一
核心观点
碳中和下风电稳步发展，风电主轴承进口替代窗口来临。在全球“碳中和”目标、清洁能源转型及绿色复苏的推动下，预计风电装机需求稳定，其中风电主轴轴承作为关键零部件，主要依赖进口，在平价降本压力下，主机厂国产化需求加强。预测国内-年均装机50-60GW，预测主轴轴承年均市场空间75-亿、偏航变桨轴承年均市场空间60-90亿，合计风电大型回转支承年均市场空间约-亿。
工艺积累研发实现技术突破，稳步扩产获取市场份额。过去风电大功率、主轴轴承被外资品牌主导（斯凯孚、舍弗勒、罗特艾德等），公司通过长期工艺积累与技术研发（无软带淬火等），目前已成功自主开发大功率偏航变桨轴承、大功率3MW三排滚子和双列圆锥主轴轴承，实现了进口替代。公司产能利用率长期维持较高水平，后续随着公司上市及再融资获得资金赋能后，公司有望加强研发投入和稳步扩产，获得更大市场份额。
不断突破客户技术认证壁垒，坚定产业一体化战略。1）风电轴承需要保证在长期复杂载荷、多种工况下的可靠稳定，所以其有着较高的客户认证壁垒。从技术研发、样件试制到批量生产一般早期需要数年时间（如与明阳开发近5年），未来随着产品技术成熟，开发周期或缩短。目前公司已与国内多家行业龙头客户建立了稳定合作关系，随着公司产品进一步获得验证，未来行业品牌认可程度提升，公司销售份额有望提升。2）坚定一体化战略，不断扩充锻件产能，使锻件工艺更好适配轴承要求，同时提高了整体利润率水平。
二
财务预测与投资建议
我们预测公司-年EPS为2.70/4.08/5.34元，采用相对估值法（PE）对公司估值。可比公司对应年平均PE为36倍，按公司年EPS4.08元，对应目标价位.88元，首次给予“买入”评级。
三
风险提示
风电装机量低于预期；市场拓展不及预期；产品质量不及预期；产能扩张不及预期；价格不及预期；原材料持续处于高位。
1.公司简介：风电轴承长期积淀，实现进口替代洛阳新强联回转支承股份有限公司成立于年，从事大型回转支承与工业锻件的研发、生产和销售业务。公司核心业务为风力发电机偏航轴承、变桨轴承以及近年来取得技术突破的主轴轴承，均为风电产业链核心环节。此外，公司也是盾构机轴承及其关键零部件与海工装备起重机回转支承行业内主要制造商。公司密切
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