（报告出品方/作者：兴业证券，王帅）
1、供给：风电行业高景气度延续，海上风电空间广阔1.1、复盘：平价时代开启，风电行业周期性削弱，成长性增强
风电行业此前具备阶段性行情，主要系受国家新能源产业政策的影响。随着年海上风电“抢装”结束，风电行业全面进入“平价时代”，Q4以来风电板块回撤较多，目前风电行业估值处于历史低点，行业估值在20倍以下。随着平价上网时代的开启，风电行业短期内受政策影响程度将有所降低，周期性削弱，行业成长性增强，风光大基地和十四五风电规划保障风电行业高速发展，未来风电行业高景气度持续。（报告来源：未来智库）
22年风电板块有所调整，细分环节呈现分化。回顾Q1-Q2各细分板块及主要公司，Q3受益于海上风电“抢装”，风电全产业链环节涨幅较高，其中塔筒、法兰、主轴、轴承、主机涨幅较高，自Q4以来风电板块有所调整，不同细分环节呈现分化，Q4海缆、塔筒、法兰、逆变器延续高景气度；Q1由于疫情影响，各零部件厂商交货低于预期，且盈利端压力较大，仅东方电缆（海缆竞争格局好，技术优势明显，产品毛利率较高）实现一定增幅；Q2（截至.5.31）以来海缆、塔筒、电机、铸件、法兰等环节开始反弹，其中湘电股份、明阳智能、东方电缆增幅较大。从Q4以来板块调整较多主要是由于：1）招标价格持续下行，风电整机及零部件降价压力大；2）原材料涨价，盈利端承压，Q4-Q1零部件企业盈利能力持续承压。
1.2、全球风电蓬勃发展，中国继续稳居全球最大风电市场
据全球风能理事会（GWEC），年全球新增风电装机容量93.6GW（同比-1.78%），为历史第二高年份，中国、美国、巴西占据前三；年，全球风电累计装机容量达到GW（同比+12.80%）；陆上风电：年实现71.4GW新增并网，中国及美国陆上风电新增安装量有所下降，分别为30.7GW和12.7GW；海上风电：年实现21.1GW新增并网（为年的三倍多），中国海上风电增量占全球的80%，超越英国成为全球海上风电累计装机最多的国家。
1.3、风电装机量保持稳步增长，发电量占比进一步提高
风电装机量保持稳步增长，发电量占比进一步提高。年陆风抢装潮后，年风电装机量增速放缓，海上风电贡献较大增量。年，全国风电新增并网装机47.57GW，其中陆上风电新增装机30.67GW、海上风电新增装机16.90GW。到年底，全国风电累计装机3.28亿千瓦，其中陆上风电累计装机3.02亿千瓦、海上风电累计装机万千瓦。年我国用电需求快速增长。年全国全社会用电量8.31万亿千瓦时，同比增长10.3%。风电发电量占全社会发电量比例逐年提升。根据中电联，年，全国发电量8.38万亿千瓦时，同比增长9.84%，可再生能源发电量为2.32万亿千瓦时，占比为27.73%，风电发电量为亿千瓦时，占比为7.83%。
风电吊装规模大于并网规模，奠定后续并网规模基础。根据中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）《年中国风电吊装容量统计简报》，年全国新增装机台，容量55.92GW，同比增长2.7%；其中，陆上风电新增装机容量41.44GW，占全部新增装机容量的74.1%，海上风电新增装机容量14.48GW，占全部新增装机容量的25.9%。区域装机：年，全国六大区域的风电新增装机容量占比分别为中南25.8%、华东23.9%、华北18.4%、西北16.2%、东北10.6%、西南5.1%。“三北”地区新增装机容量占比为45%（同比下降7个百分点），中东南部地区新增装机容量占比达到55%。
年上半年风电装机规模维持高增，行业延续高景气度。年年初以来风电装机规模依旧维持强势。年1-4月，国内新增风电并网规模9.58GW，同比增长45.15%；截至年4月末国内风电累计装机.06GW，同比增长17.3%。年1-4月风电平均利用小时数为小时，今年1-4月风能资源较去年同期有所下降，相较年同期下降了45小时。年一季度，全国风电平均利用率96.8%，同比提升0.8个百分点。
1.4、风机招标价格接近底部，年原材料开始进入下降通道，风电企业盈利迎来修复
招标需求持续旺盛，奠定明后年风电装机基础。根据金风科技
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