地处青岛的泰德股份将在6月6日于北交所发行申购。公司的亮点是新能源汽车概念、发行价低、流通盘小。在目前北交所行情转暖的背景下，有这三点，泰德股份就值得申购。
一、公司的汽车空调压缩机电磁离合器轴承国内市场占有率第一
泰德股份是一家专业设计、制造、销售汽车专用精密轴承的国家级专精特新小巨人企业。青岛泰德汽车轴承有限责任公司于年改制成立，前身是始建于年的青岛轴承厂。目前形成青岛本部、安徽蚌埠工厂、青岛胶州工厂三位一体，年销售额过亿元，属规范化与专业化精密汽车轴承生产企业之一。公司是中国轴承工业协会会员单位，获得中国轴承行业“十二五”、“十三五”发展先进企业、“山东省轴承行业领军企业”称号。年，公司被国家工业和信息化部评为第一批专精特新“小巨人”企业。公司还获得青岛市“隐形冠军企业”、“青岛市创新型企业”、“青岛市专精特新示范企业”等认定。
泰德股份汽车空调压缩机电磁离合器轴承国内市占率领先，在国际市场占有率稳步提升，至年已达21.5%。公司在汽车空调器轴承的细分领域拥有近20年的技术积累，据中国轴承协会的统计数据显示，、、连续三年，公司的汽车空调压缩机电磁离合器轴承国内市场占有率均为第一名。
目前，全国已形成发展较为成熟的五大轴承产业集聚区，包括瓦房店轴承产业集聚区、洛阳轴承产业集聚区、苏锡常轴承产业集聚区、浙东轴承产业集聚区、聊城轴承产业集聚区。尽管国内轴承企业存在技术偏弱、高端轴承产品依赖进口的现象，但是也催生出了一批规模较大的头部企业。年，人本、万向钱潮、天马、洛轴、瓦轴五家企业包揽中国轴承行业主营业务排名前五，其中人本和万向钱潮连续多年保持业内第一、第二的位臵，行业头部企业格局相对稳定。
汽车轴承的市场规模与汽车产销量和汽车保有量密切相关。-年，我国汽车产量一直保持稳定增长趋势，其中年我国汽车产销量分别为2,.5万辆和2,.9万辆，达到历史新高。年至年，受宏观经济增速放缓、中美贸易摩擦、环保标准切换、新能源补贴退坡、疫情反复等因素的影响，我国汽车产销量在连续增长28年后首次出现下滑。年，百姓消费能力显著提升，我国汽车产销量实现负增长反转，产销量分别同比增长3.40%和3.81%。随着汽车市场竞争压力加剧，我国汽车产业进入调整阶段，逐渐由以“增长速度”为中心向以“增长质量”为中心转移。
公司年实现营收2.83亿元（+29.38%），突破成长瓶颈。年公司营收规模突破成长瓶颈，归母净利润受制于期间费用增加和政府补助减少而实现小幅上涨。公司的营收规模于年和年上涨较快，增速分别为25.18%、52.05%，而年至年则进入成长瓶颈，年由于全国疫情好转及开拓市场效果显著的因素，营收规模增长至2.83亿元，增长率达29.38%。年公司实现归母净利润.91万元，较年增长5.34%，主要是公司积极开拓市场本期销售收入增长、使毛利增加15,,.13元、同时期间费用增加以及政府补助减少共同影响所致。
年1月1日-年3月31日，公司实现营业收入.87万元，同比增长15.11%，净利润.13万元，同比下降0.75%，基本每股收益为0.05元。
二、新能源汽车概念：公司电动压缩机轴承的全球市占率为6.58%
电动压缩机轴承和驱动电机轴承为公司新能源车系列轴承的两大主要品类，目前全球新能源车正处于快速发展阶段，根据EVSales数据，年全球新能源汽车销量约为万辆，年新能源汽车销量为万辆，预计至年全球新能源汽车销量将超过1,万辆。按照每辆新能源车需要配臵3套电动压缩机系列轴承和2套驱动电机轴承计算，年全球电动压缩机轴承、驱动电机轴承市场需求量分别为1,.00万套、1,.00万套。
年公司电动压缩机轴承的全球市占率为6.58%，较年的6.33%稳步上升，随着募投项目的稳步推进和业务的顺利发展，公司电动压缩机轴承和驱动电机轴承的全球市占率有望快速提升。
募投项目：空调器轴承产能将达万套，布局新能源车驱动电机轴承。公司本次拟公开发行人民币普通股不超过万股，募投项目计划总投资为12,.10万元，其中，拟用公开发行股票募集资金11,.50万元，自筹资金1,.60万元，将投资于“高性能新能源汽车轴承智能制造车间建设项目”、“商用汽车轴承产线建设项目”和“技术研发中心建设项目”。其中“高性能新能源汽车轴承智能制造车间建设项目”、“商用汽车轴承产线建设项目”尚未开始建设。研发中心项目于年立项，年底开始实施，截至年12月31日，研发楼已封顶，主体工程已完工，账面累计投入金额为.08万元。
募投项目投产后将新增各产品合计产能万套。高性能新能源汽车轴承智能制造车间建设项目全部投产后，电动压缩机系列轴承增加年产能万套，驱动电机系列轴承增加年产能万套；商用汽车轴承产线建设项目全部投产后，涨紧器系列轴承增加年产能万套，水泵系列轴承增加年产能36万套。投产后，公司空调器系列产能将达万套（汽车空调压缩机电磁离合器轴承万套、电动压缩机轴承万套）、涨紧器系列产能将达万套、水泵系列轴承产能将达万套、托架系列轴承产能保持12万套，此外，新增后的新能源车驱动电机轴承产能为万套。
三、可比公司与估值
公司的主要产品为空调器系列轴承等汽车领域轴承产品，在业内的直接竞争对手有NACHI和NSK两家跨国公司以及人本集团、八环科技两家国内未上市企业。由于这四家公司并非上市公司，故我们选择轴承行业的A股主板公司光洋股份（.SZ）、南方轴承（.SZ）、龙溪股份（592.SH）、长盛轴承（718.SZ）、双飞股份（817.SZ），以及北交所上市苏轴股份（.BJ）作为可比公司。
以年5月30日（T-4日）前20个交易日（含年5月30日）的平均收盘价（前复权）及最新股本摊薄的年每股收益（年净利润按扣除非经常性损益后计算）计算，上述同行业可比公司年静态市盈率均值为30.23倍。本次发行价格4.06元/股，对应未行使超额配售选择权时，发行人对应的年扣除非经常性损益后净利润摊薄后市盈率为18.89倍；假设全额行使超额配售选择权时，发行人对应的年扣除非经常性损益后净利润摊薄后市盈率为19.39倍，均低于同行业可比公司年平均静态市盈率。
据安信证券研报，泰德股份年毛利率为29.41%，略高于可比公司毛利率均值29.23%。从估值来看，截至.5.10，可比公司市值均值达23.7亿元，市盈率TTM均值达17X，中值为15X。泰德股份停牌前市值为9亿元，对应市盈率TTM为29X。本次方案中发行底价为4.06元/股，对应发行前PE为15.45X，处于当下行业平均估值区间内。考虑到公司具备国内汽车空调器轴承市占率第一的地位优势，以及专精于细分领域的技术积累，且公司近年来业绩保持稳定，年刚刚突破营收规模瓶颈，若最终发行定价较低，则建议
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